10月挖掘機(jī)銷量超出預(yù)期。10月,30家挖掘機(jī)廠家共銷售7,447臺(tái),同比增長25.8%,環(huán)比9月增長8.92%;其中,國內(nèi)市場銷量6,944臺(tái),同比增長26.74%環(huán)比增長8.75%,銷量超出我們的預(yù)期。

　1-10月,行業(yè)累計(jì)銷售挖掘機(jī)95,800臺(tái),同比下降5.9%,而上個(gè)月降幅為7.9%,行業(yè)整體表現(xiàn)符合年初我們對今年挖掘機(jī)行業(yè)增速±5%的預(yù)期,預(yù)計(jì)全年銷量增速-5%-0%。

　　低基數(shù)效應(yīng),日韓品牌銷量加速增長。從各廠家單月銷量增速看,外資品牌增速明顯高于國內(nèi)品牌。外資品牌小松、神鋼、卡特彼勒、日立、斗山、沃爾沃等銷量分別增長74.8%、57.2%、45.1%、28.1%、26%、25.3%,明顯超過行業(yè)的平均水平;而國產(chǎn)品牌中僅有三一(66.3%)、臨工(57.2%)、柳工(增長57.1%)增速較高。韓系、日系、歐美系銷量增速20.5%、74.1%、34.4%,而國產(chǎn)增速僅為5.2%,主要由于去年同期需求大幅下滑,外資廠家更重視風(fēng)險(xiǎn)管控而放棄銷量和占有率導(dǎo)致基數(shù)較低。

　　日系、歐美系份額上升明顯,國產(chǎn)挖掘機(jī)占有率下降。伴隨著銷量增速各異,10月韓系、日系和歐美系品牌市場占有率分別為12.8%、28.9%、15.1%,較上個(gè)月分別提升-1個(gè)百分點(diǎn)、1.8個(gè)百分點(diǎn)、-0.7個(gè)百分點(diǎn),而國產(chǎn)品牌份額為43.2%,環(huán)比保持穩(wěn)定。而1-10月,日系、歐美系的占有率分別較去年全年上升1.2、1.7個(gè)百分點(diǎn),國產(chǎn)品牌份額下降3個(gè)百分點(diǎn)。

　　大挖銷量增速明顯加快,小挖銷量增速平穩(wěn)。10月,小挖(20T以下)、中挖(20-30T)、大挖(30T以上)分別增長29.8%、5.8%、83.2%;占有率分別為53.5%、32.7%、13.8%,環(huán)比分別增長1.4個(gè)百分點(diǎn)、-4個(gè)百分點(diǎn)、2.6個(gè)百分點(diǎn)。小挖是今年以來的行業(yè)主旋律,10月增速略高于行業(yè)平均增速;而大挖銷量增速加快部分受一些地區(qū)的礦山項(xiàng)目開工略有好轉(zhuǎn),更重要的是由于去年的基數(shù)較低。

　　維持“同步大市-A”評級(jí)。雖然行業(yè)銷量超預(yù)期,但終端需求并未如此樂觀。從經(jīng)銷商層面了解到,目前終端需求好轉(zhuǎn)跡象不明顯,存量挖掘機(jī)利用率約50%-60%,而客戶的逾期率仍維持較高水平。行業(yè)已經(jīng)觸底但復(fù)蘇相對緩慢,我們維持“同步大市-A”評級(jí),傳統(tǒng)土方機(jī)械短期投資時(shí)機(jī)仍需等待。叉車行業(yè)受益于物流倉儲(chǔ)業(yè)的快速發(fā)展,機(jī)械替代人力驅(qū)動(dòng)行業(yè)需求穩(wěn)定增長,建議配臵安徽合力以及需求相對穩(wěn)定的康力電梯。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示�？蛻粲馄诼噬仙�,行業(yè)回款壓力較大導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上升