今年以來，國內(nèi)銅產(chǎn)業(yè)展現(xiàn)出了一些和往年不同的特征。從季節(jié)性看，2季度往往是去庫存的時間，但今年國內(nèi)2季度庫存卻居高不下。而3季度卻反季節(jié)性地出現(xiàn)了庫存的快速下降。應該說，今年銅庫存異常表現(xiàn)，更多來自于廢銅端的干擾，而廢銅供需則主要取決于價格情況。由于銅自身矛盾尚不夠劇烈，今年銅的價格驅動，主要來自于宏觀，貿(mào)易戰(zhàn)、美元等帶來了銅價重心的逐漸下移。在不同的銅價和精廢價差下，廢銅的表現(xiàn)成為了今年銅產(chǎn)業(yè)中最大的變量。由于國外大型冶煉企業(yè)的停產(chǎn)問題，2019年上半年對銅礦的需求可能是偏小的。冶煉廠仍在關停中，政府最早將在11月決定能否復產(chǎn)。即使復產(chǎn)，最快也要到19年1季度，但不確定性偏大，最早于11月份完成檢修。此外，為了達到智利更加嚴格的排放標準，冶煉廠從12月進行升級計劃，進行80天左右的檢修。冶煉廠仍然維持半開工的狀態(tài)，甚至對于未來能否完全復產(chǎn)都存有疑問。除了這些大型冶煉廠的檢修停產(chǎn)問題，明年新增冶煉產(chǎn)能主要集中在中國，并且投產(chǎn)以下半年為主。此外國內(nèi)的環(huán)保政策，特別排放限制等等問題也可能對國內(nèi)的粗煉造成一定的影響而部分減少對礦的需求。

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